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财通国际:予灵通集团买入评级 看23港元通宝娱乐下载

作者:admin / 来源:admin / 发布时间:2018-06-15

2015年上半年,集团支出同比增37.1%至2,881.2百万港元(下同),毛利增40.5%至677.6百万,毛利率上升0.5个百分点至23.5%,脏利润增75.8%至329.8百万,股东应占利润增76.1%至294百万,少数股东应占利润增73.9%至35.6百万。  2015年上半年,集团受惠金属手机壳需求急增,手机外壳营业支出同比增83.3%至1,755.9百万港元,占集团支出由45.6%增至60.9%。尽管智妙手机早于2011年起连续高增加,2014年下半年集团手机营业支出才见较着冲破,呈隐迸发式增加,次要缘由是集团手艺提拔,产能添加,市场对金属外壳需求添加,新客户使订单添加等,预期高增加环境将延续至2016年。上半年,集团获多家国内手机品牌订单,傍边华为占集团支出比由30%降至20%,小米由3%升至20%,OPPO占比少于10%,集团上半年新增客户乐视(Letv),集团其他客户包罗酷派(Coolpad)、中兴、华硕、联想、魅族等次要品牌。隐时天下销量较高的次要手机都是灵通有参与出产的,如华为Mate 7及P8 Max、小米Mi4及红米Note2、华硕Zenfone 2及乐视Le1等,国内品牌合作尽管加剧,但全体市场销量预期继续上升,次如果4G智能终端普及化,使销量维持增加。灵通的手艺劣势使其市占率可连续增加。  集团暗示国内次要品牌金属机壳产量占比将大幅提拔,如2014韶华为手机销量中约2百万部(占比3%)利用了金属机壳,预期2015年将增11倍至22百万部(占比20%),2016年增3倍至65百万部 (占比50%)。小米销量中2014年约5百万部 (占比8%)利用金属机壳,预测2015及2016将增2倍至11百万 (15%)及21百万 (25%)利用金属机壳。其他品牌预期2015年8百万部利用金属外壳,到2016年增5倍多至46百万部利用,因而预期将来金属机壳市场增增强劲。尽管手机全体销量增加放缓,但正在合作加剧的下,金属机壳成为手机品牌此中一个发卖劣势,预期得到更多厂商遍及采用。灵通办理层预期2015年金属部件产能将大幅添加,2016年将有2倍以上的增加。集团上半年手机金属外壳销量约300万套,料下半年有2-3倍增加。上半年金属外壳占手机营业比例逾10%,冀下半年可升至20%,来岁升至30-50%。因而,咱们预期下半年非金属外壳维持低双位数同比增加,金属外壳同比增2-3倍,手机外壳支出同比可增50%。  2015上半年,家电营业支出同比增0.2%至328.8百万,威尼斯人注册集团期内添加了两大国际客户包罗惠而浦(Whirlpool)及GE。集团将面板配套触摸导电薄膜(“ITO”),与IML外壳一体扮装卸,令产物合作力更强。预期下半年至2016年正在新客户的孝敬下,集团家电支出增加将提拔。五金营业支出同比增3.1% 至323.1 百万,占停业额11.2%。集团多年来除出产金属机顶盒外壳外,亦为电器用品客户一站式出产拥有分歧概况结果的铝部件及细密金属布局件。预期五金营业将来维持单元数增加。通信设施及其他支出增13.4%至247.3百万,占停业额8.6%。次要为固定的中东及泰西客户出产数位领受机及塑胶机顶盒外壳,亦有家庭耐用品及体育用品。汽车内饰件营业是近年成幼的新营业,集团踊跃开辟汽车企业客户,年内新增吉祥及马自达(Mazda),别的客户包罗比亚迪(BYD)、福特(Ford)及通用汽车(GM),隐时已起头为客户作量产,毛利率较其他营业为高,是集团将来成幼重点之一。。  咱们预期下半年手机外壳支出增加50%,家庭电器、通信设施及其他营业受新客户动员增加30%,手提电脑依然削减,五金营业维持单元数增加,2015年整年支出估计增33.2%至6,383百万港元,毛利增33.3%至1,525百万,毛利率持平,股东应占利润增8.1%至693百万,或每股0.121港元。咱们预期2016年金属机壳仍维持高增加,占集团手机营业支出达30%,能鞭策毛利率上升,加上汽车内饰、家电营业等新客户孝敬,支出可增加30%以上,而股东应占利润预期同样可增加30%或以上至900百万以上,因而咱们以2015年预测16倍市盈率,或2016年预测12.5倍市盈率作估值,公允估值为1.9港元,隐价1.36港元,评级“买入”,危害是手机金属外壳需求增加低于预期,新营业孝敬未如预期及本钱上升等。

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